“降龙十八涨”，人民币持续升值！谁是背后最大的推手？

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正文开始：

近期人民币升破6.3关口，创下自2015年8月新汇改以来最高值，而美元指数则突破89 关口。汇率市场为何如此风云诡谲？谁是人民币升值最大的推手？未来还将如何演变？对我国资本市场又有什么影响呢？

人民币升破6.30关口

近期美元走弱，人民币汇率持续上涨。

1月31日，无论是在岸还是离岸汇率，人民币均升破6.30关口。其中，在岸人民币汇率最高升到6.2834，较开盘价升值364个基点，并刷新了2015年8月来高点；离岸人民币汇率最高升至6.2878，刷新1月25日以来新高。

数据显示，1月在岸人民币兑美元汇率单月累计涨幅高达2200点，上涨3.38%，创1994年汇率并轨以来最大单月涨幅；离岸人民币兑美元同样大涨2100点，创历史最大月度涨幅。

据中国外汇交易中心最新数据显示，2月1日人民币兑美元中间价报6.3045，较上一日调升294个基点。

若按此计算，人民币兑美元汇率较年初（1月1日收盘价为6.5062）已升值3.1%。这意味着，如今购入10000美元，比年初可以省下人民币2017元左右。

谁是背后最大的推手？

人民币究竟为何大涨？业内认为，近期人民币兑美元汇率猛涨，并不是人民币有多强，而是美元太弱了。

光大证券指出，事实上，美元兑多数货币都在贬值，而在新兴市场货币中，人民币升值幅度并不算大。

（数据截至2018年1月27日）

而美元指数之所以下跌，并不是因为美国经济不好。事实上美国经济基本面稳固，通胀预期回升，美债收益率快速上行。

美元贬值的原因在于，最近欧元区经济表现抢眼，欧央行纪要释放鹰派信号。英国方面，英国政府正在积极发展与欧盟以外的其他贸易伙伴的关系，以对冲退欧带来的影响。其中，中英关系的进一步深化值得关注。此外，欧美复苏向全球外溢，IMF 上调2018 年全球GDP 增长预期。

在此背景下，全球经济跟随美国复苏，再加上美国股市处于高位，资金增加对非美国家市场的配置，引发资金流出美国，也增加了美元贬值压力。

好事还是坏事？

光大证券认为，一般而言，汇率升值不利于出口，但本轮人民币兑美元升值对出口影响不大。

这是因为，虽然人民币兑美元在升值，但对一篮子货币并未出现明显变化，而影响贸易的主要是一篮子货币。

同时，从资本项目看，在国内货币政策稳中偏紧而监管从严的情况下，人民币兑美元升值有利于企业借美元债务、缓解融资条件。与经常项目下看一篮子货币不同，资本项下的投融资主要是用美元执行。换句话说，人民币升值可以起到“松信用”的作用。因此，人民币升值短期利好企业。

需要指出的是，美元贬值的主要原因之一，在于对全球经济变好的预期。该正向预期同时也带动了资产向新兴市场转移，导致全球股市普涨，也带动了中国股市的情绪。

未来还会继续升值吗？

在这个问题上，业内普遍持谨慎观点。

例如，光大证券认为，持续升值的空间很小。

一方面，美元缺乏持续贬值的基础。2017 年，欧元、英镑兑美元分别升值14.8%和10%，使得两者因英国退欧而受到低估的情形已得到矫正。由于美国加息进程仍相对欧日领先，美德、美日10 年期国债利差持续扩大，美元指数可能已处于探底阶段。

另一方面，由于人民币升值起到了“松信用”的作用，一味地升值容易推升资产泡沫，不利于经济去杠杆。

因此，近期美元处于震荡状态，但是一旦市场对欧元和英国的情绪稳定下来，美元或反弹。光大证券判断2018 年美元指数会小幅升值，高点或略超过95。相应地，全年来看人民币兑美元汇率仍有稳中偏弱的趋势。

兴业研究也表示，人民币相对美元中期升值行情处于“上半场”，但近期升值速率可能放缓，春节前不急于结汇的客户可等待节后回调机会。此外继续警惕非美货币相对人民币的升值潜力。

本文仅供投资者参考，不构成投资建议。

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