1、在A股市场中，最高股市投资回报率发生在乐观阶段，其次为希望阶段、增长阶段，最后是绝望阶段。

其中，年化投资回报率在乐观阶段高达173.2%，远高于希望阶段的25.9%。这与高盛统计的欧洲市场的数据结论，即“希望＞乐观＞增长＞成长”有一定出入。从持续时间来看，A股市场绝望、希望、增长和乐观阶段分别是11个月、8个月、20个月和22个月，与高盛统计的“增长>绝望>乐观>希望”也有所出入。

2、盈利和市场预期上，主要有以下几方面结论：

1）与高盛的统计结果不同，

A股市场在绝望阶段其企业盈利并非完全负增长，

根据我们统计的四轮股市周期的均值来看，绝望阶段平均年化业绩增速为2.6%， A股企业盈利基本为低位数增长；

2）盈利的快速增长基本发生在增长阶段，部分增长处于乐观阶段，

从数据可以看到，增长阶段的平均年化业绩增速达到28.8%，为四个阶段之最，乐观阶段次之；

3）市场会在希望阶段提前支付对增长阶段盈利大幅增长的预期，

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