货币衰退型宽松。

与以往三轮宽货币宽信用相比，本轮宽货币只有降准而没有降息，宽信用只启动了基建而没有启动地产投资，而且基建不仅包括交运邮政、水利环境等传统基建，也包含信息服务业等新基建，其中新基建要靠减税降费慢慢启动。因此，在宽信用难以很快出现的情况下，未来社会融资总量增速仍将继续回落，只是回落的幅度相比过去半年收窄，只要去杠杆的趋势不变，那么衰退型宽松的格局就很难改变。

资金利率有望维持低位。

8月下旬受到地方政府债券发行速度较快等因素影响，货币利率小幅回升。从央行的操作来看，其在最近两周的投放力度明显加大，表态要加强货币政策和财政政策的协调，这意味着央行仍有动力维持货币的合理宽松。在宽信用传导缓慢、衰退型宽松延续、央行货币维稳的背景下，未来货币利率将比最宽松时期有所收紧，但仍维持在相对充裕状态，货币利率有望维持相对低位。

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